Boletín Nº 6202
Fitch Mantiene en Observación en Evolución la Calificación de Principal Chile
Chile, Abril 04 , 2026
Fitch Ratings mantuvo en Observación en Evolución (OE) la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de 'AA+(cl)' de Principal Compañía de Seguros de Vida Chile SA (Principal Chile).
La OE se mantiene debido a que el proceso de venta de la línea de negocios de rentas vitalicias, anunciado en enero de 2026, continúa sujeto a la aprobación del regulador, proceso que, desde su inicio, podría exceder el plazo de seis meses comunes considerados para resolver la OE. Esta operación se enmarca en el proceso de reorganización corporativa en curso de la aseguradora, que incluye la separación de sus líneas de negocios.
La calificación incorpora resultados positivos y estables, indicadores de calce en niveles acordes con los rangos considerados adecuados para la calificación actual y un riesgo de reinversión acotado; Asimismo, contempla indicadores de endeudamiento superiores al promedio de la industria y un perfil de negocios que continúa disminuyendo producto de la reducción del crecimiento, en línea con la estrategia del grupo. La calificación mantiene un beneficio por soporte desde su matriz Principal Financial Group Inc. (Principal Financial), calificada en escala internacional en 'A' con Perspectiva Estable, el cual se mantendría durante todo el proceso de aprobación de la transacción.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Concentración de Productos y Caída en Suscripción: De acuerdo con sus parámetros metodológicos, Fitch evalúa el perfil de negocios de Principal Chile en el rango “Moderado”, respaldado por un nivel de activos administrados que la posición como la sexta aseguradora más grande del mercado local. Sin embargo, esta evaluación se ve limitada por un menor crecimiento de la suscripción (diciembre 2025: -41,6% anual) y una mayor concentración de productos tanto en relación con la industria como frente a la evaluación de los últimos tres años, acorde con la estrategia del grupo. Al cierre de 2025, la compañía concentraba el 72,2% de sus primas en seguros con ahorro y el 26,2% en rentas vitalicias.
Endeudamiento Comparativamente Superior: Si bien Principal Chile mantiene niveles de endeudamiento acordes con su categoría de calificación, estos se ubican por sobre los del segmento previsional (aseguradoras con reservas previsionales). A diciembre de 2025, el endeudamiento operativo —excluyendo la cuenta única de inversión o CUI— alcanzó 14,6x y el endeudamiento de activos, 17,1x (promedio segmento: 10,5x y 13,3x, respectivamente). Por su parte, la solvencia patrimonial se mantuvo holgada respecto del mínimo requerido, con un indicador de 1,3x a la misma fecha.
Rentabilidad Favorable: A diciembre de 2025, Principal Chile registró una utilidad de CLP43.375 millones, lo que se tradujo en una rentabilidad sobre patrimonio de 16,9%, superior al promedio de la industria a igual fecha (14,5%). Fitch destaca que un mejor desempeño técnico, apoyado en menores rescates, compensó la menor eficiencia en gastos asociados a la reducción en la suscripción. De acuerdo con su orientación de negocios, los resultados de la compañía continúan determinados principalmente por el desempeño de sus inversiones, con un portafolio de activos que ha mantenido niveles de rentabilidad competitiva, favorecidos principalmente por un mayor devengo de intereses (ingresos recurrentes).
Riesgo de Inversión Moderado: El perfil de riesgo de inversiones se mantiene estable, con un indicador de activos riesgosos de 157% a diciembre de 2025. Este indicador está explicado principalmente por la exposición a renta variable, a través de cuotas de fondos de inversión. Si bien el nivel se ubica en los rangos menos favorables bajo los criterios metodológicos de Fitch, es consistente con el riesgo promedio de las compañías que operan en el segmento previsional en Chile, lo cual se incorpora en la calificación nacional.
Indicadores Estables de Calce: La aseguradora mantiene métricas de calce en línea con los rangos esperados para la calificación vigente, con una brecha de duración entre activos y pasivos inferiores a un año. La suficiencia de activos continúa holgada, lo que se refleja en un riesgo de reinversión acotado y consistente con el promedio de la industria local. Al cierre de 2025, el test de suficiencia de activos (TSA) se ubicó en 0,59%.
Consideraciones de Soporte: La calificación de Principal Chile mantiene, para esta revisión, un beneficio por soporte desde su matriz, Principal Financial. No obstante, conforme a la metodología de Fitch, si el acuerdo no se concreta y la venta no se materializa, el anuncio de la transacción podría afectar la evaluación de la relevancia estratégica de la entidad local pasando de ser considerada una filial “importante” a una filial de “limitada importancia”, lo que tendría un efecto negativo sobre la calificación. En caso de aprobarse la operación, la agencia evaluará la disposición de soporte y la relevancia estratégica de la aseguradora para su nuevo controlador, lo que podría tener un impacto neutral o positivo sobre la calificación actual de la entidad.
Fuente: Fitch Ratings